2025年，A股医药股的业绩“冷暖交织”。Wind数据显示，截至2月1日，共有283只医药股“剧透”2025年的业绩情况。按预告净利润上限看，共有160股的归属净利润同比增长，其中赛诺医疗成为A股药企的净利“预增王”，最高预增超32倍。在过半数企业业绩预增的同时，也有超120家企业的业绩预减，其中更有39股面临上市后的首次亏损，不乏智飞生物、珍宝岛、新诺威等知名企业。此外，通过业绩预告可以发现，创新药领域正悄然迎来破晓时分。其中，荣昌生物、诺诚健华等企业实现扭亏为盈。君实生物、盟科药业等创新药企虽未盈利，但减亏趋势明显。
赛诺医疗成“预增王”
Wind数据显示，截至2月1日，按预告净利润上限看，283只披露2025年业绩预告的医药股中，共有160股实现归属净利润同比增长。
业绩预增的个股中，药明康德、翰宇药业、康希诺、泰格医药、三生国健等65股的预告净利润同比增长上限超100%，赛诺医疗、通化东宝、回盛生物3股的业绩增幅超10倍。
其中，赛诺医疗以最高超32倍的预增幅度，成为A股药企业绩“预增王”。赛诺医疗方面预计，2025年归属净利润为4300万—5000万元，同比增长2767%—3233%。对于业绩预增的原因，赛诺医疗方面表示，由于营收同比预计增长13%—15%，营业成本和管理费用预计同比均小幅增长，以及销售费用、研发费用及资产减值损失预计同比下降，加之上年同期归属净利润基数较小等多方面因素共同影响，公司预计本期归属净利润将实现大幅增长。
通化东宝的2025年业绩增幅，预计也将超过30倍。经公司财务部门初步测算，预计2025年归属净利润约12.42亿元，将实现扭亏为盈。
Wind数据显示，业绩预计降幅最大的个股为华神科技，预计2025年归属净利润-3.3亿至-2.7亿元，同比下降3935.75%—4832.59%，增亏主要受公司战略调整实施、核心产品挂网价格下调及资产减值等多种因素综合影响。
披露业绩预告的医药股中，药明康德预计净利最高，为191.51亿元，这也将创下药明康德上市以来的归属净利润新高。包括药明康德在内，共有12股预告净利润超10亿元，包括三生国健、吉林敖东、艾力斯、康龙化成等。
智飞生物预亏额最高
据Wind统计，上述283只医药股中，按预告净利润上限看，共有141股预计2025年归属净利润出现亏损，其中智飞生物预亏额最高，预亏超百亿元。
Wind数据显示，智飞生物预计2025年归属净利润约-137.26亿至-106.98亿元，同比下降630%—780%。智飞生物方面表示，受民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧等因素影响，疫苗行业进入深度调整期，公司2025年度净利润亏损。
实际上，疫苗企业在2025年均面临不小的业绩压力。Wind数据显示，2025年，万泰生物、百克生物、金迪克、康乐卫士等疫苗企业归属净利润均预计出现亏损。针对疫苗行业普遍业绩承压的原因，北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇在接受北京商报记者采访时表示，从需求端来看，疫苗市场出现需求萎缩的情况，非免疫规划疫苗渗透率提升遇瓶颈，核心人群增量不足。供给端来看，出现供给端过剩加价格战内卷的情况。此外，多数企业依赖单一产品或代理业务，自研管线同质化严重，缺乏差异化核心产品；研发投入大、周期长，短期难形成新的业绩增长点。
值得一提的是，此次智飞生物业绩亏损将成为公司自上市以来的首次亏损。Wind数据显示，上述283股中，包括智飞生物在内，共有39只医药股将出现上市首亏，包括珍宝岛、汇宇制药、向日葵等。其中，珍宝岛的业绩预告显示，预计2025年归属净利润-11.73亿至-10.12亿元，同比将出现亏损。珍宝岛方面表示，受国家医药行业政策调整影响，全国中成药集中采购执标时间延后，叠加医保控费力度加大等多重因素，公司本年度主要产品销售未达预期。此外，公司本年度受部分客户回款延迟因素影响导致信用减值损失约3.95亿元；因存货可变现价值减少导致资产减值损失约2.66亿元。
针对公司相关问题，北京商报记者分别向智飞生物、珍宝岛方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到公司回复。
多家创新药企报喜
值得注意的是，披露业绩预告的创新药企中，不少企业出现净利扭亏、减亏的情况。其中，诺诚健华将首次扭亏为盈，这也意味着，当公司披露2025年年报后，其股票将摘掉特殊标识“U”。诺诚健华的业绩预告显示，预计2025年归属净利润约6.33亿元，同比增长约10.74亿元。荣昌生物同样扭亏，经公司财务部门初步测算，预计2025年营收约32.5亿元，同比增长约89%；归属净利润约7.16亿元，实现扭亏为盈。
谈到扭亏原因，诺诚健华、荣昌生物方面均提到核心产品收入增长及商务拓展（BD）的影响。其中，诺诚健华方面表示，报告期内公司药品收入持续快速增长。此外，BD收入增长也是2025年营收快速增长的另一个重要因素。荣昌生物方面则提到，报告期内，公司核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入实现快速增长；同时，公司达成重磅合作，授予Vor BiopharmaInc泰它西普除大中华区以外全球范围内的独家开发与商业化权利，技术授权收入大幅增加，部分海外研发投入由授权方承担。
此外，盟科药业、君实生物等创新药企虽未实现盈利，但已大幅减亏。以君实生物为例，预计2025年归属净利润约-8.73亿元，同比亏损减少约31.85%。
在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，多家创新药企在2025年实现扭亏或减亏，反映了行业正逐步进入研发成果转化和商业化加速的阶段。部分企业的创新药陆续完成临床试验、获批上市，并通过医保谈判进入市场，销售收入显著增长。此外，近年来，国内创新药审评审批加速、医保目录动态调整及“出海”政策支持，为企业提供更可预期的市场环境。国际化进展也成为盈利改善的重要因素，部分药企通过海外授权或直接销售拓展收入来源。具备差异化技术、临床价值和商业化能力的药企有望逐步实现可持续增长，而同质化竞争的企业仍面临压力。
北京商报记者 丁宁
